市场中国-不能根据生产和订单指数大幅回升就确定需求已经企稳-德化新闻网

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                                    霍建华父女出游

                                    解運亮表示,2019年房地產投資具有兩個突出特點,一是建築工程和安裝工程走勢明顯分化,二是期房銷售明顯好於現房銷售。其背後原因在於,面對房住不炒調控高壓,開發商採取了搶施工搶銷售的應對策略。但施工增長快于銷售不可持續,預計2020年一季度起施工面積增速面臨回落壓力。同時,中國基建在質和量上仍有上升空間,2020年在貸款發力、專項債放量、資本金新政等因素支撐下,預計基建投資增速能達到7-8%。

                                    國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示,本月製造業PMI表現出供需兩端均有改善,進出口有所好轉,大中小型企業景氣普遍回升。

                                    溫彬、馮柏表示,我國經濟發展仍具韌性,市場對經濟發展前景展現出積極信號。建議下階段要繼續做好宏觀政策的政策協調和逆周期調控,切實做好穩增長工作,尤其是加大對中小型企業的支持力度。財政政策要繼續加力提效,落實好減稅降費、專項債、項目資本金等最新政策要求,幫助企業降低成本,同時加大對基建的支持力度,帶動製造業需求回升。貨幣政策要普惠性與結構性並舉,降低實體經濟融資成本,優化信貸結構,加大對製造業、中小型企業的信貸支持力度,為下階段經濟持續穩增長帶來積極作用。

                                    經濟何時企穩?李超團隊表示,預計明年一季度我國加大逆周期調控力度,經濟企穩概率大。其中,財政政策加快專項債發行及使用並形成「實物工作量」,貨幣政策寬鬆將以擴信用為主要方式,着重針對民營、小微、製造業、服務業「好」項目及地方基建、老舊小區改造、保障房建設等「類地產」領域,預計明年一季度擴信用效果顯現,將有大規模信用釋放,債券市場或有承壓,但配置價值也將逐漸出現,權益市場風格可能向周期類切換。

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                                    11月30日,國家統計局服務業調查中心和中國物流與採購聯合會聯合發佈數據顯示,11月份,中國製造業採購經理指數(PMI)環比上升0.9個百分點,至50.2%,景氣度回升。具體表現在,供需兩端均有改善,進出口有所好轉,大中小型企業景氣普遍回升,重點行業中高技術製造業、裝備製造業和消費品行業PMI均連續兩個月上升。

                                    市場分析認為,前期逆周期調控效果開始顯現,我國經濟發展仍具韌性,市場對經濟發展前景展現出積極信號,但需求回升有必要進一步識別。這是因為購進價格和出廠價格與生產指數和新訂單指數出現分化,且11月份價格指數創下了歷史新低。

                                    好於市場預期!時隔6個月,官方製造業PMI重回擴張區間。

                                    需求企穩短期尚難確認雖然製造業PMI景氣度超預期回升,但不少分析師對需求是否企穩仍表示需要觀察。

                                    具體來看,生產指數和新訂單指數為52.6%和51.3%,環比分別上升1.8和1.7個百分點,均為下半年以來的高點,其中新訂單指數重回擴張區間;新出口訂單指數和進口指數為48.8%和49.8%,環比分別上升1.8和2.9個百分點;大、中、小型企業PMI為50.9%、49.5%和49.4%,分別高於上月1.0、0.5和1.5個百分點,其中大型企業PMI再次回到擴張區間。趙慶河說,新出口訂單指數回升,與聖誕節海外訂單增加有關;進口指數回升明顯主要受國內需求拉動。

                                    製造業PMI景氣度超預期回陞官方PMI包括製造業PMI,非製造業PMI和綜合PMI三大類數據。數據顯示,11月製造業PMI升至50.2%,非製造業PMI也達到了4月份以來的高點,綜合PMI產出指數回升1.7個百分點達到53.7%,是下半年以來的最高點。

                                    李超團隊認為,不能根據生產和訂單指數大幅回升就確定需求已經企穩。因為價格指數回落,體現出需求仍未顯著復蘇。另外,從行業大類看,11月農副食品加工、食品及酒飲料精製茶、醫藥、汽車、鐵路、船舶、航空航天設備等製造業生產指數和新訂單指數雙雙上升,數據改善也有部分消費類行業搶訂單的原因。考慮到11月價格指數回落,年內經濟仍存下行壓力。

                                    此前不少市場機構預計本月製造業PMI仍將在收縮區間運行,但實際數據重回擴張區,超出市場預期。華泰宏觀李超團隊表示,由於十一假期因素,歷史上11月PMI數據一般季節性回升,但今年數據升幅高於以往,因此這個月製造業PMI的表現還具有超季節性特點。

                                    溫彬、馮柏進一步指出,本月生產的加快與高頻數據相印證,6大發電集團日均耗煤量由月初的56.55萬噸提升至68.94萬噸,水泥、鋼材價格指數都有明顯提升,顯示出生產修復跡象。

                                    解運亮認為,地產和基建是需求回升的主要來源。與之相印證的高頻數據是,螺紋鋼、水泥等地產基建系產品價格明顯回升,動力煤價格等內生動能系產品價格明顯回落。

                                    民生證券首席宏觀分析師解運亮則指出,本月數據中,購進價格和出廠價格與生產指數和新訂單指數出現分化,仍然處於繼續收縮的狀態,意味着實體經濟對製造業的需求並未真正改善。同時另一項指標,房地產開發景氣指數從8月份以來持續回升,目前已經超越今年一季度房地產小陽春時的水平。

                                    中國民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬、研究員馮柏表示,11月出口集裝箱運價指數(CCFI)仍較去年同期明顯回落,說明全球經濟增長乏力仍在延續,所以本月出口PMI的回升主要由於聖誕節海外訂單增加。

                                    溫彬也提醒,類型企業間分化趨勢仍較明顯,表現為大型企業PMI已經重回擴張區間,中小企業PMI仍位於臨界點之下。10月份,工業企業利潤總額同比回落9.9%,降幅創下了有數據記錄以來的新低,對於中小企業而言,信心修復有壓力。同時,統計局調查顯示,38.2%的企業反映資金緊張,佔比較上月提升1.5個百分點。這表明企業資金緊張問題仍較為突出。

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